昨晚(美東 8/4),SpaceX（納斯達克：SPCX）交出了 6月 IPO 上市以來的第一份季報。收盤前大漲 9.4%，盤後卻應聲跌 7%——原因就一個:AI 太燒錢了。
📊 核心數據（2026 Q2）
- 營收 78 億美元，同比 +92%，超預期（預期 68 億）
- 淨虧損 5.41 億美元，同比大幅收窄（去年同期虧 10 億）
- 每股虧損 0.09 美元，遠好於預期的 0.26
- 調整後 EBITDA 35 億，預期僅 20 億
- 資本開支 183.7 億美元，同比暴增 6 倍以上
- IPO 後現金 935 億美元，彈藥充足
🛰 三大業務：星鏈一枝獨秀
- 星鏈（Connectivity）：營收 42.9 億，運營利潤 16.6 億，唯一賺錢的板塊。訂閲用户破 1200 萬，環比新增 170 萬，是史上最好的一季——而且是在漲價之後。ARPU 降到 66 美元（去年 85）。
- AI：營收 25.6 億，運營虧 12.6 億（但好於預期）。出租 Colossus 數據中心算力頭一波就進賬 16 億，該板塊調整後 EBITDA 首次轉正。
- 火箭發射（Space）：營收 9.62 億，虧 5.42 億。
💸 市場為什麼慌
1. AI 燒錢失控:光是 AI 相關資本開支就 158 億，遠超預期的 131 億。一年前（還沒上市時）這個數字只有 7.49 億。
2. 本週四（8/6）解禁:約 9.11 億股（佔總股本 12%，價值超 1000 億美元）將解鎖，可流通股直接翻倍還多。空頭已提前重倉押注下跌。
3. 估值 vs 現實:自 6/16 高點 225 美元以來，市值已蒸發超 1 萬億美元;7月單月市值跌掉 7728 億，創美股史上最大單月紀錄。
🎤 馬斯克電話會上的"畫餅"合集
- 年底年化收入（ARR）衝 1000 億美元，"這還是我們什麼都不做的情況下"
- 內部預測:總營收破 1 萬億美元的時間點，從 2031 提前到 2030，甚至不排除 2029
- AI 芯片"獨家用英偉達"（英偉達盤後轉漲），並與其合作造在軌 AI 衞星 Starmind
- 明年發射頻率要到"一天一發"（目前 2.5 天一次）
- Grok 5 年底前發佈;還放話要在月球建工廠
- 內涵友商:"火箭每次飛行都拼命想把自己炸成碎片……你會注意到，我們的一些競爭對手確實把火箭炸了"（疑指藍色起源 New Glenn 5月爆炸）
📌 一句話總結
星鏈是印鈔機，用户和收入雙超預期;但天量 AI 開支 + 本週解禁潮，讓市場對 SpaceX 的估值徹底進入"重新定價"階段。週四值得盯緊。
SpaceX 官方 Q2 2026 財報新聞稿(PDF):https://s21.q4cdn.com/184289198/files/doc_financials/2026/q2/SpaceX-Reports-Second-Quarter-2026-Results.pdf
CNBC 引用的官方財報聲明(PDF,CloudFront):https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001181412/cfe10442-59c3-460b-8a4f-75fa96c69af9.pdf
SpaceX 官方投資者問答頁(股東提問 + 電話會 Q&A):https://questiontime.ir.spacex.com/e/spacex-q2-2026-earnings-q-a
SEC 官方存檔(2025 年報口徑財務):https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm